英国《金融时报》中文网经济事务评论员：陈旭敏

2007年5月11日 星期五

两个月后的亚洲，将会发生什么？无人知晓。

但是十年前今天后的两个月，金融危机席卷了东南亚，将东南亚人民数年的财富付之一炬。

巧合的是，金融危机前的亚洲，却和现在如出一辙：房价咆哮、股市疯狂，只是主角略有改变，十年前是“亚洲四小虎”，而今天却增加了“龙”和“象”。

没有迹象表明亚洲这种泡沫经济仍会象十年前一样，以金融危机结束。但刚刚结束的美联储公开市场委员会的声明，或许让正在流动性“陷阱”中苦苦挣扎的亚洲央行有所沮丧：虽然美联储公开市场委员会决定维持联邦基金利率在5.25%不变，但是其声明中 “未来利率政策调整”，取代了3月份“未来可能提息的幅度和时机”的说法，却让市场看到了再度降息的可能性。

可以肯定的是，一旦美联储降息成行，巨额的美元将延着再创历史新高的贸易赤字和直接投资装入亚洲的口袋，将已经被泛滥的流动性淹没的资产价格围成汪洋。直接的后果是，本来高企的亚洲房价将迎来更高的房价，正在形成的股市泡沫将迎来更大的泡沫，即使中间会有深度的调整。

这同正在处于升息周期中的其他中央银行形成了鲜明的对比。在同一天，英国央行一如市场预期，宣布升息25个基点至5.5%；而欧洲央行和韩国央行虽然按步不动，但都对潜在的通胀保持了强烈的关注。

这对于亚洲或许就是“宿命”，在目前“美元本位制”的国际货币体系下，美联储当仁不让成为全球的中央银行，虽然这个角色在欧元区有所削弱。

与之相反，在目前国际资本自由流动或变相流动的背景下，亚洲货币在国际金融市场的“原罪”，使亚洲不能主宰自已的命运，却必须俯首于美国的经济周期，其后果是美国经济虚弱，而亚洲经济却要大吃补药。

事实证明，自2001年美国进入降息周期以来，大量的资金随着贸易顺差和投资源源流入亚洲。据相关数据统计，截至2006年，新兴亚洲国家拥有的外汇储备达到3.15万亿美元，较2001年底增长了近2万亿美元。

以亚洲的重灾区中国为例，2001年以来，中国的外汇储备增长了近8千亿美元，相当于逾6万亿人民币，占同期增长的中国居民储蓄三分之二强。

巨额的外汇储备增长，直接导致了亚洲银行系统流动性的泛滥，在这些资金的推动下，本币升值，房价咆哮，股市迭创新高，已经成为亚洲绝大多数国家的关键词。这在中国尤为明显。

天下没有免费的午餐，在亚洲泡沫经济的表面之下，一个巨兽也深深地扎根其中，并静静地躺在那里，观察、等待、忍受寂寞，一旦时机成熟，它就彻底地疯狂起来，将其猎物撕得粉碎，事实上，十年前这只巨兽就撕毁了整个亚洲甚至全球经济。

对于亚洲来说，能否逃离这种宿命，取决于整个地区的团结和合作，尤其是其货币体系和经济的合作，虽然这种合作因整个地区经济受人于柄而显得比较脆弱。但不管如何，欧洲已经做出了成功的榜样。